国海交运·周延宇|德邦股份事件点评：导流作用加速落地，持续推荐直营快运龙头

事件:

德邦股份发布关于公司 2023 年度日常关联交易预计公告

2023 年，公司预计将发生总金额不超过人民币 30.44 亿元的关联交易，其中德邦股份预计向京东集团及其控制企业提供金额 22.83 亿元的劳务，预计接受京东集团及其控制企业金额 6.58 亿元的劳务。

1. 交易金额快速提升，导流作用开始凸显

2023 年，德邦股份预计向京东集团及其控制企业提供金额 22.83 亿元的劳务，2022 年相关劳务金额仅为 1.68 亿元，同时与 2023 年 1月公告的关于签署服务协议暨关联交易公告中的 1.8 亿元相比，此次预计金额有大幅提升，京东集团导流规模明显增加，代表双方业务合作试点顺利，未来更多业务经营与运营协同有望加速落地。

2.资源协同+定价公允，公司有望实现量利双升

根据德邦股份 2022 年度业绩快报，公司 2022 年预计完成营业收入313.92 亿元，实现归母净利润 6.50 亿元。在此基础上，与京东集团的业务合作有望额外带来 7.27%的收入增长。同时，公司也向京东集团采购相关劳务服务，运营资源的有效协同能够持续优化公司的成本效率，公允的交易价格也有望为公司带来不错的收益，全年来看，公司有望实现量利双升。

3. 协同效应不断发挥，持续推荐直营快运龙头德邦股份

直营快运格局改善支撑下，行业单价回升，公司利润率不断修复。向后展望，伴随着生产回暖、消费修复，快运需求有望实现反转。随着德邦股份与京东物流业务合作的不断深化，京东集团导流作用的加速落地，看好公司全年维度的业绩弹性，持续推荐直营快运龙头德邦股份。

4.盈利预测和投资评级

根据公司最新业绩快报调整盈利预测，我们预计德邦股份 2022-2024 年营业收入分别为 313.92 亿元、352.39亿元与 390.94 亿元，归母净利润分别为 6.50 亿元、12.12 亿元与

14.43 亿元，对应 PE 分别为 30.18 倍、16.18 倍与 13.60 倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示

需求修复不及预期、整合进度不及预期、协同效应与规模效应不及预期、价格战重启、成本优化进度放缓。

证券研究报告《导流作用加速落地，持续推荐直营快运龙头——德邦股份（603056）点评报告》

对外发布时间：2023年3月16日

发布机构：国海证券股份有限公司

本报告分析师：许可 

SAC编号：S0350521080001

本报告分析师：周延宇

SAC编号：S0350521090001

联系人：祝玉波、钟文海

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